Dividend Chaser on 胡立阳 advise on stock market

(From Article)

Monday, 17 June 2013

胡立阳： 股、债市下半年可能同时回跌

回顾过去二、三十年来，在世界各地演讲会中，我曾回答了投资朋友们所提出之各式各样的问题。现决定在此专栏中择其精华，陆续与网友们分享当时我的小小研究心得，也希望能继续得到大家的支持与鼓励。

美国十年期公债殖利率上升，预告股、债市下半年可能同时回跌

问： 媒体今天报导，美国上周公布的就业率优于预期，十年期公债的殖利率随即应声大涨。请问这是为什么？殖利率又是什么？对债市以及股市的影响又是什么？

胡： 债券的殖利率上涨，就表示债券的价格已经先行下跌了。殖利率其实就是“实际收益率”，因为，债券发行时所承诺支付的年利息是不能改变的，而会改变的是每天 都在市场中交易的债券价格。倘若市场预期未来利率将会提升，已发行的老债券的吸引力就会减少，价格难免下跌，投资者能以较低价格买进，实际收益率(即殖利 率)就提高了。

正常情况之下，股市与债市总是相互排斥、背道而驰的。原因是，股市热闹滚 滚时会吸走资金，债市就变得门可罗雀，反之亦然。比如像是2007年发生了次贷风波之后，债券顿时成了热门的避险工具，价格水涨船高，殖利率也随之遽降， 但投资者仍趋之若鹜。反观同时段的股市，则一步步的陷入了长达一年半之久的熊市。

但现在情况有所改变了，美国自实施QE1 与 QE2 之后，果然产生货币宽松效应，热钱更多了，以致于自2011年10月起到最近，股市、债市各有人爱，居然出现了少见的同时大涨的现象。

最近，美国景气因已渐露曙光，部份避险的资金有明显由黄金、大宗商品撤出的迹象。我们再来看看，最敏感也最能显示资金流动方向的美国十年期公债的殖利率，它已由去年七月时还在担心欧债问题的1.40% 低档，反弹到三月底的1.85%，显示出债券市场也开始冒出卖压。

过 去，由债券市场流出的资金会转进股市，但股市目前已在高档令人却步，再加上量化宽松政策可能将在年底退场，会让人有“经济复苏”+ “资金缩减”=“升息”的联想，这对股、债都是利空。因此，目前仍沉浸在甜蜜牛市中好长一段时间的股市、债市，在今年下半年又出现双双大幅回跌的机率颇 高。反正，这几年来全球金融怪象层出不穷，再多一件也不足为奇了。